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保险行业:银保监新规 保险回归保障(附股)

发布时间:2020-02-13 07:50    来源媒体:金融界

银保监会近日印发《普通型人身保险精算规定》(以下简称新规),对《关于下发有关精算规定的通知》(保监发[1999]90号,以下简称旧规)中有关人身保险产品定价机制、现金价值计算方法和法定责任准备金提取等规定进行了修订。

一、新规有三个变化

1、新规上调健康保险、意外伤害保险、定期寿险、终身寿险现金价值参数,推动保障类产品价格进一步下降。2、下调年金保险、部分趸交保险产品定价的平均附加费用率上限(年金产品平均下降2pct.,预计产品价格下降3%-5%,产品竞争力提升但代理人销售此类产品的积极性将略有降低)。3、提升了年金保险等长期储蓄类产品的最低现金价值标准。

二、对保费预计下降3%-5%解读

寿险总保费=纯保费+预期费用+预期利润。1、对年金险业务,附加费用率下降导致预期费用下降,但保单前期的最低现金价值提升(计算现金价值的费用率下降),综合影响下整体保费略降。2、长期保障型业务,附加费用率基本不变(个人业务期缴平均上限35%不变),但是保单前期的最低现金价值下降(计算现价的费用率上升),综合影响下整体保费略降。

综合对NBV(和Margin)的影响解读。1、对年金险业务,总保费下降主要由附加费用直接下降所致,但管理费用和佣金的下降短期不一定能抵御整体附加费用的下降,因此潜在的费差损风险在提升。监管本意的保护消费者的利益(减少退保损失),因而对Margin可能会有轻微的影响;2、对长期保障型业务,因为总保费的下降主要由纯保费的下降所致,监管本意在于让消费者不要随意退保(增加前期退保损失,保护保险公司长期资产负债匹配管理),预计未来保单继续率会提升,对产品NBV总量和Margin甚至略有提升。

新规本意是保险姓保和平衡好投保人与保险公司利益,我们看到了年金类业务和长期保障型业务的差异化监管思路,预计未来实际费率的变动不大,回归保障本源仍是行业长期健康发展的基石。

三、投资建议

新规标题式解读为总保费下降3-5%,但仔细分析后可知对年金和长期健康险的下降原因是相反的,对Margin影响也不同,保险姓保,回归保障,平衡利益才是本次新规的关键词。维持行业看好评级,目前板块影响因素是:资产端的利率%2B股指(含1Q20净利润压力)>;疫情对代理人增员留存影响>;全年NBV增速恢复不确定。疫情对负债端影响有待进一步观察,关注传统代理人返工日(正月十五)后传播和防控情况。疫情对保险板块的直接冲击并非最大,估值快速下杀反而是长期布局的绝佳时点。首推中国平安和中国太保,积极关注股指企稳后纯寿险弹性标的:国寿和新华。

风险提示。产品费率下降幅度超预期,长端利率趋势性下行,资本市场大幅波动。

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