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万联证券:保险股估值水平已具备足够吸引力 维持'强大于市'评级

发布时间:2020-03-18 06:37    来源媒体:金融界

近日,5家上市险企相继披露2019年前2月保费数据,单月数据来看,寿险方面延续保费分化,财险公司则出现整体负增长。万联证券分析,随着销售活动逐渐恢复,各上市险企保费增速分化现象有望缓解,各公司增速将逐渐靠拢。而在股价方面,万联证券认为保险行业成长性依然较好,维持保险行业“强大于市”评级。

首先,万联证券报告指出,3月以来,海外疫情加剧,外围市场大幅下跌,全球利率下行,我国十年期国债收益率最低触及2.52%,对保险股估值形成短期压制。截至3月13日,保险指数当月下跌4.1%,跑输沪指300指数。

目前中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV分别为0.84、1.14、0.69、0.67,静态PB分别为2.05、2.03、1.58、1.69倍,整体估值水平已至低位。从长周期看,保险行业成长性依然较好,阶段性低利率导致的估值低估对于投资者而言是较好的配置窗口,当前保险股估值水平已具备足够的吸引力,建议长期投资者积极布局,静待估值回升,维持保险行业“强大于市”评级。

从保费数据来看,寿险公司2月保费分化延续,国寿新华继续强势。数据显示,2月中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险、人保寿险收入分别为345亿、319亿、148亿、89亿、78亿,同比增长9.9%、-8.5%、-2.4%、18%以及-13.9%,多数公司增速较1月有所回落,主要是疫情影响开始显现,国寿新华因策略差异保持相对强势,均实现正增长;平安保费降幅有所收窄,主要是当月续期增速转正导致,太保当月保费增速由正转负。

万联证券判断,随着销售活动逐渐恢复,各上市寿险险企保费增速分化现象有望缓解,各公司增速将逐渐靠拢。

从新单数据来看,疫情导致平安个险新单2月大幅负增长,一季度NBV或现两位数降幅。万联证券分析指出,“受疫情影响,2月个险营销受阻,平安寿险个险新单仅68亿,同比大幅下降28.9%,1-2月累计新单保费334亿,同比下降18.2%”。

3月以来,在疫情好转的背景下,寿险销售活动逐渐恢复,新单增速将有所改善,但大幅增长仍有难度,因此万联证券预计平安一季度新单将同比下降15%左右,新业务价值或将出现两位数负增长。

而对于其他公司,万联证券表示,预计一季度仅有个别公司能实现新业务价值正增长。

再来看财险方面,2月人保财险、平安财险、太保财险保费收入225亿、127亿、65亿,同比增速为-6.8%、-7.9%、-10.8%,均为负增长。主要是因疫情影响,财险投保有所推迟,也有部分地区对车险保险期限延长,1-2月三家公司保费增速分别为4.4%、2.7%、6.6%。

从业务结构来看,人保财险1-2月非车险占比48.4%,对车险依赖程度明显低于主要同业,平安非车险占比虽有提升,但也仅为36.1%。

此外,万联证券提出面前仍存在的主要风险因素,包括业务复苏不及预期、利率继续超预期下行以及权益市场大幅下跌。

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