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中国平安(601318):业务整体稳定运营 寿险优化产品及队伍

发布时间:2019-10-26    研究机构:广发证券

核心观点:

净利润延续高增长,营运利润增速稳定

公司披露2019 年三季报,公司实现归属于母公司股东净利润1,295.67亿元,同比增长63.19%;寿险及健康险业务净利润同比增长100.58%,贡献占比71.05%、同比提升13.24 个百分点;财险净利润同比增长98.38%。

寿险提价值率、优化队伍,财险业务品质良好公司寿险及健康险新业务价值率前三季度为48.1%、同比提升5.3 个百分点。三季度末寿险代理人数量为124.5 万人,较年初下降12.1%。产险综合成本率96.2%,同比提升0.2 个百分点,仍处于行业领先水平。

投资组合持续优化,收益率水平保持良好

2019 前三季度,公司保险资金投资组合年化净投资收益率为4.9%、同比提升0.2 个百分点,总投资收益率为6.0%、同比提升2.0 个百分点。

投资建议

10 月24 日收盘,公司港股股价94.55 港币,按照当前汇率0.90 计算,折合人民币约85.1 元,约为A 股收盘价的95%,体现了两地市场对公司的较一致认同;预计2019 至2021 年P/EV 估值对应A 股收盘价分别为1.38、1.17、1.00 倍。采用保险评估价值和分部估值综合结果,得到公司A 股的合理价值为92.65 元每股(H 股合理价值为103.21 港币每股),对应2019 年P/EV 为1.42 倍。

风险提示

外部金融环境发生重大变化带来系统性风险的传导,保险行业风险发生率发生重大变化带来的死差损风险、利率风险、巨灾风险等,以及资本市场波动对业绩影响的不确定性。

申请时请注明股票名称