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中国平安(601318)2019年三季度业绩点评:业绩稳定增长 规模积极扩张

发布时间:2019-10-25    研究机构:国信证券

  2019 年三季度业绩略超预期,保险业务为贡献主力截至于2019 年三季度,集团归属于母公司股东的营运利润达到1040.61 亿元(+21.5%),归母净利润达到1295.67 亿元(+63.2%)。其中,集团业绩增速的主力为寿险及健康险业务和财险业务:前者受益于资本市场回暖、折现率变动、税收优惠力度加大等因素,营运利润达到691 亿元(+32.6%),归母净利润达到920 亿(+97.4%);财险业务凭借着自身优异的承保专业性,且受益于资本市场回暖以及手续费率下降、税收优惠力度加大等因素,营运利润达到142 亿元(75.3%),归母净利润达到161 亿元(+98.8%)。

  收入规模稳步扩张

  同期,集团收入达到2802 亿元(+15.5%),其中已赚保费达到1592 亿元(+10.6%),投资收益达到152 亿元(+39.4%),非银行业务利息收入达到245 亿元(+11.4%),非保险业务手续费及佣金收入达到141 亿元(+51.6%)。

  个人用户数达到201 万人(+9.5%),互联网用户数达到594 万人(+10.4%)。

  寿险质提量降,财险实力凸显

  寿险及健康险业务的新业务价值达到588 亿元(+4.5%),由质的提升所驱动,新业务价值率为48.1%(+5.3 个百分点),首年保费降至1223 亿元(-7.0%);财险业务稳步扩张,竞争力优异,综合成本率维持于96.2%(+20bps),原保费收入达到1969 亿元(+8.7%),其中车险达到1387 亿元(+6.3%)。

  保险投资:收益率提升,久期匹配改善

  同期,集团保险资金投资组合规模达3.03 亿元(+8.6%),年化净投资收益率为4.9%,年化总投资收益率为6.0%。集团抓住市场时机,大量配置长久期资产,进一步改善资产负债匹配。就具体资产占比而言,公司债占比4.1%(-1.7个百分点),债权计划及债权型理财产品占比15.0%(-0.8 个百分点)。

  投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。

  预计2019-2021 年每股内含价值68.00/81.60/97.92,同比24%/20%/20%,当前股价对应PEV=1.29x//1.07x/0.89x。随着全球降息周期的到来,以及资产和负债管理暂行办法的推进,我们看好集团未来的业绩表现及估值提升。

  风险提示:经济预期恶化,加重资产荒,提升再投资风险。

申请时请注明股票名称