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中国平安(601318):新业务价值略低于市场预期

发布时间:2019-10-25    研究机构:中国国际金融

平安3Q19 新业务价值略低于市场预期

中国平安(601318)公布第三季度业绩:第三季度新业务价值同比增长4%(同口径),略低于市场预期,主要由于公司在人力、产品等方面有所调整。第三季度集团营运利润同比增长16%,符合市场预期。第三季度归母净利润同比增长50%。

发展趋势

新业务价值略低于预期,管理层下调新业务价值全年指引。第三季度新业务价值同比增长4%,价值率提升3.4 个百分点。公司管理层下调全年新业务价值增速指引至~5%。代理人数较上个季度末继续下降3%。代理人产能同比提升,符合预期。

营运利润符合预期。第三季度集团营运利润同比增长16%,其中寿险营运利润同比增长20%,符合预期。第三季度集团净利润同比大幅增长50%,预计主要由于投资改善和税收政策推动寿险和财险净利润大幅增长。

第三季度财险综合成本率改善。前三季度财险综合成本率为96.2%,较上半年下降0.4 个百分点。

盈利预测与估值

我们维持2019/20e 盈利预测不变。

目前平安-A/H 股价对应1.4/1.3 倍19 年P/EV。我们维持平安-A/H分别跑赢行业/跑赢行业的评级和目标价95 元人民币/107 港币不变,对应19 年1.5/1.5 倍P/EV,较当前股价有6%/13%上涨空间。

风险

股市大幅下跌;长端利率下行。

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